ARK vergleicht Ethereum, Solana und Hyperliquid mit Fastfood-Ketten

Lorenzo Valente, Forscher bei ARK Invest, zieht einen bemerkenswerten Vergleich zwischen drei großen Blockchains und bekannten Fast-Food-Ketten. In einem ausführlichen Beitrag argumentiert er, dass Ethereum, Solana und Hyperliquid grundlegend unterschiedliche Modelle zur Wertschöpfung verfolgen und dass alle drei auf ihre eigene Weise erfolgreich sein können.

Das Wichtigste in Kürze:

• ARK-Invest-Analyst Lorenzo Valente vergleicht die Wertschöpfungsmodelle von Ethereum, Solana und Hyperliquid mit drei Fast-Food-Ketten.
• Ethereum wird als Franchisesystem betrachtet, das auf der Abwicklungsebene zu wenig verdient, Solana als vertikal integriertes Modell, das mehr Gebühren einbehält.
• Hyperliquid hat die kürzeste Wertschöpfungskette, birgt aber ein höheres Risiko durch Konzentration.

Ethereum als McDonald’s: groß, aber zu günstig

Valente beschreibt Ethereum als das McDonald’s der Krypto-Welt. Das Netzwerk hat über Layer-2-Netzwerke das umfangreichste Franchisesystem aufgebaut, verlangt seiner Meinung nach jedoch zu wenig auf der Abwicklungsebene selbst. Ethereum steht derzeit bei 2.400 US-Dollar, ein leichter Rückgang von 0,5 Prozent in den letzten 24 Stunden.

Dass Ethereum Schwierigkeiten hat, direkt Wert zu schöpfen, ist eine bekannte Kritik. Das Wachstum der DeFi-Aktivität findet zunehmend auf Layer-2-Netzwerken statt, wodurch die Einnahmen für das Basisprotokoll hinterherhinken.

Solana als Chipotle, Hyperliquid als In-N-Out

Solana vergleicht Valente mit Chipotle: ein vertikal integriertes Modell, das mehr Gebühren und sogenannte MEV (Maximal Extractable Value) im eigenen Ökosystem behält. Das verschafft Solana im Vergleich zu Ethereum mehr direkte Einnahmen, bringt aber auch eine andere Risikostruktur mit sich.

Hyperliquid bekommt die Rolle von In-N-Out zugewiesen. Die Blockchain hat die kürzeste Kette zwischen Aktivität und Wertschöpfung, unter anderem dank strikter vertikaler Integration, keiner Risikokapitalfinanzierung und dem Rückkauf des eigenen HYPE-Tokens über Gebühren. HYPE wurde kürzlich erstmals in einen US-amerikanischen Krypto-Index-ETF aufgenommen.

Gleichzeitig weist Valente auf die Kehrseite des Hyperliquid-Modells hin: Die Risikokonzentration ist größer, sowohl beim Produktangebot als auch beim Team und den Einnahmequellen. ARK Invest hat zuvor auch gemeinsam mit Glassnode Forschungsergebnisse veröffentlicht, bei denen das Unternehmen den Grad der Zentralisierung innerhalb von Bitcoin untersuchte.

Valente kommt zu dem Schluss, dass die drei Netzwerke keine direkten Konkurrenten sein müssen. Da jedes ein anderes Modell verfolgt, gibt es seiner Ansicht nach Raum für alle drei, langfristig eine eigene Position einzunehmen.