BIS: Höhere Sparzinsen bremsen Wachstum von Stablecoins

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) hat ein neues Forschungspapier veröffentlicht, aus dem hervorgeht, dass Stablecoins und Bankeinlagen in direkter Konkurrenz zueinander stehen. Erhöhen Banken ihren Sparzins um 1 Basispunkt, sinkt das Wachstum der gesamten Stablecoin-Marktkapitalisierung in den folgenden zehn Wochen um rund 3 Prozentpunkte. Bei einer strengeren statistischen Methode liegt dieser Effekt bei etwa 9 Prozentpunkten.

Das Wichtigste in Kürze:

• Die BIS zeigt, dass Stablecoins und Bankeinlagen für Anleger direkte Alternativen sind.
• Eine Zinserhöhung um 1 Basispunkt drückt das Stablecoin-Wachstum um 3 bis 9 Prozentpunkte.
• USDC reagiert empfindlicher auf Zinsänderungen als USDT.

Stablecoins als Alternative zum Sparkonto

Die BIS-Untersuchung analysiert US-Marktdaten und kommt zu dem Schluss, dass Nutzer Stablecoins und Bankeinlagen als austauschbare Optionen betrachten. Steigt der Zins auf einem Sparkonto, fließt Geld aus Stablecoins zu traditionellen Banken ab. Sinkt der Zins, kann das Gegenteil geschehen.

Die Forscher unterscheiden zwischen den beiden größten Stablecoins. USDC, das stark an den US-Markt gebunden ist, weist eine Zinssensibilität von 4,8% auf. Bei USDT, das internationaler ausgerichtet ist, liegt dieser Effekt bei 1,9%. Dieser Unterschied passt zu der Erwartung, dass ein höherer US-Einlagenzins vor allem Nutzer beeinflusst, die auch Zugang zu US-Banken haben.

Effekt zeigt sich bei mehreren Zinsarten

Der Substitutionseffekt tritt nicht nur bei gewöhnlichen Sparzinsen auf. Die Forscher finden vergleichbare Muster bei den Zinsen auf Termineinlagen und bei den Renditen auf DeFi-Kreditplattformen. Das deutet darauf hin, dass die Konkurrenz zwischen Stablecoins und anderen verzinslichen Produkten breit angelegt ist.

Um zu prüfen, ob höhere Zinsen den gesamten Kryptomarkt über einen anderen Kanal beeinflussen, führten die Forscher zusätzlich einen Test durch, bei dem sie die Stablecoin-Marktkapitalisierung durch die gesamte Kryptomarkt-Kapitalisierung ohne Stablecoins ersetzten. Dieser Zusammenhang ließ sich nicht bestätigen: Höhere Einlagenzinsen bremsen das Wachstum von Stablecoins, nicht aber das des breiteren Kryptomarkts.

Größerer Zusammenhang: Stablecoins wachsen schnell

Die Ergebnisse sind relevant, da Stablecoins bei Anlegern und Aufsichtsbehörden zunehmend Aufmerksamkeit erhalten. Circle verzeichnete im ersten Halbjahr 2026 bereits 1,4 Milliarden Dollar Umsatz, nicht zuletzt dank des starken Wachstums von USDC. Die BIS-Untersuchung relativiert dieses Bild: Die Wachstumsgeschwindigkeit von Stablecoins hängt eng mit dem Zinsumfeld im traditionellen Finanzsektor zusammen.

Dadurch sind Stablecoins anfälliger für die Geldpolitik der Zentralbanken als oft angenommen. In einem Umfeld mit höheren Zinsen, wie es in den vergangenen Jahren der Fall war, ziehen traditionelle Sparprodukte Nutzer an, die sich sonst möglicherweise für Stablecoins entschieden hätten.