Dollar fällt auf 30-Jahres-Tief bei weltweiten Währungsreserven

Der Anteil des US-Dollars an den offiziellen globalen Währungsreserven ist auf 57 Prozent gefallen, den niedrigsten Stand seit mindestens dreißig Jahren. Dennoch scheint die Bedrohung für den Status des Dollars als Reservewährung begrenzt, da der Rückgang stark auf eine kleine Anzahl von Ländern konzentriert ist, insbesondere auf China und in geringerem Maße auf Russland.

Das Wichtigste in Kürze:

• Der Dollaranteil an den globalen Währungsreserven fiel seit 1999 um 20 Prozentpunkte auf 57 Prozent.
• Auch die vier großen Reservewährungen zusammen verloren an Boden: Ihr gemeinsamer Anteil sank auf rund 87 Prozent.
• Ungefähr genauso viele Länder erhöhten wie senkten ihre Dollarreserven, was auf einen konzentrierten und keinen breiten Trend hindeutet.

Dollar verliert an Boden, aber nicht überall

Seit 1999 ist der Anteil des Dollars an den globalen Währungsreserven um zwanzig Prozentpunkte gesunken. Das zeigen Daten des IWF zur Zusammensetzung der offiziellen Währungsreserven. Der Rückgang wird größtenteils von China und in geringerem Maße von Russland verursacht, das auch auf anderen Wegen seine Exposition gegenüber westlichen Währungen abbaut.

Nicht nur der Dollar verliert an Boden. Die vier großen Reservewährungen zusammen, der Dollar, der japanische Yen, der Euro und das britische Pfund, sind im selben Zeitraum gemeinsam um zwölf Prozentpunkte auf rund 87 Prozent gefallen. Auch das ist der niedrigste Stand seit mindestens dreißig Jahren. Der frei werdende Raum geht an kleinere, sogenannte Nicht-Groß-Vier-Währungen, deren Anteil im selben Zeitraum stetig gestiegen ist.

Rückgang konzentriert auf wenige Länder

Dennoch relativiert The Kobeissi Letter die Bedeutung dieser Zahlen. Zwischen 2015 und 2023 erhöhte und senkte ungefähr eine gleiche Anzahl von Ländern ihre Dollarreserven. Dieses Muster deutet der Analyse zufolge darauf hin, dass die Verschiebung nicht breit getragen wird, sondern von einer Handvoll großer Reservehalter angetrieben wird.

Für die meisten Länder bleibt der Dollar damit ein stabiler Bestandteil ihrer Reserveportfolios. Der Trend der Dedollarisierung existiert also durchaus, ist aber weniger universell, als manchmal suggeriert wird. Russland baut gleichzeitig auch seine Goldposition aus: Das Land schleust rekordverdächtige Goldmengen über Hongkong nach China, was in eine breitere Strategie passt, um weniger abhängig von dollargebundenen Vermögenswerten zu werden.

Die Schlussfolgerung aus den IWF-Daten lautet, dass die Position des Dollars als dominante Reservewährung vorerst nicht fundamental unter Druck steht, auch wenn sich die allmähliche Erosion bereits seit einem Vierteljahrhundert ununterbrochen fortsetzt.