Fed-Chef Warsh will ruhigere Notenbank und warnt vor Inflation

Fed-Vorsitzender Kevin Warsh hat beim jährlichen Symposium in Jackson Hole eine klare Botschaft gesendet: Die Inflation verbessert sich nicht ausreichend, und die Märkte sollten sich weniger von Signalen der Zentralbank abhängig machen. Warsh vermied konkrete Aussagen zur Richtung der Zinsen, ließ aber die Tür für eine Zinserhöhung offen, falls die Preissteigerungen nicht schnell genug nachlassen. Seine Rede fiel vor allem durch das auf, was er nicht sagte.

Das Wichtigste in Kürze:

• Warsh stellt fest, dass die jüngsten Inflationsdaten zwar besser als erwartet ausfielen, aber keinen Beleg für eine strukturelle Verbesserung darstellen.
• Er plädiert für eine „ruhigere Fed“, die weniger Wert auf vorausschauende Signale an die Märkte legt.
• Nach der Rede stiegen die Chancen auf eine Zinserhöhung im September auf über 55 Prozent.

Inflation noch nicht strukturell verbessert

Warsh räumte ein, dass die jüngsten PCE- und CPI-Zahlen besser als erwartet ausgefallen seien, wollte daraus aber keine weitreichenden Schlüsse ziehen. „Diese Sommerzahlen sagen mir nicht, dass sich die zugrunde liegenden Trends spürbar verbessert haben“, sagte Warsh. Er fügte hinzu, die Fed müsse sicher sein, dass sich die Inflation schnell genug in Richtung des Ziels von 2 Prozent bewege. „Andernfalls haben wir noch Arbeit zu tun.“

Wie CNBC berichtet, reagierten die Anleihemärkte umgehend auf seine Worte. Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg um fast 8 Basispunkte auf 4,31 Prozent, den höchsten Stand seit Ende Juli. Händler erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf 55,7 Prozent, ein Anstieg von rund 20 Prozentpunkten gegenüber dem Vortag.

„Warsh hat die Tür für eine Zinserhöhung geöffnet. Wahrscheinlich nicht im September, aber durchaus im Oktober oder Dezember“, sagte Heather Long, Chefökonomin bei Navy Federal Credit Union.

Weniger Steuerung, mehr Zurückhaltung

Der Ton der Rede wich deutlich von dem seiner Vorgänger ab. Während der frühere Vorsitzende Jerome Powell beim Jackson-Hole-Symposium im vergangenen Jahr klare Hinweise auf Zinssenkungen gegeben hatte, was eine kräftige Rally an der Wall Street auslöste, vermied Warsh jeden konkreten Hinweis auf die künftige Politik. Er sagte, er handle aus Disziplin, nicht aufgrund einer vorab festgelegten Entscheidung.

Warsh plädiert seit längerem für eine „ruhigere Fed“, eine Zentralbank, die weniger stark auf sogenannte Forward Guidance setzt, also auf vorausschauende Signale zur Zinspolitik. „Märkte sollten sich bei ihrer nächsten Entscheidung nicht in erster Linie an der Fed orientieren“, erklärte er. Er ist seit hundert Tagen im Amt und hat inzwischen fünf Arbeitsgruppen eingesetzt, die verschiedene Bereiche der Fed-Politik durchleuchten.

Trotz seiner Sorgen über die Inflation zeigte sich Warsh optimistisch hinsichtlich der Gesamtwirtschaft. Er verwies auf die positiven Effekte künstlicher Intelligenz, solide Konsum- und Unternehmensausgaben sowie einen Arbeitsmarkt, den er als sich im Angebot abflachend, aber nicht verschlechternd beschrieb. Die Aktienmärkte schlossen die Rede mit Gewinnen ab, während die Entwicklungen rund um die Zentralbanken weltweit von Anlegern aufmerksam beobachtet werden.