Fed-Protokoll: Inflation über Zielmarke, Zinserhöhung auf dem Tisch

Die amerikanische Zentralbank, die Federal Reserve, ließ im Juli 2026 den Leitzins unverändert, doch die Protokolle dieser Sitzung zeigen, dass die Diskussion alles andere als einmütig war. Mehrere Notenbanker sprachen sich für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aus, während die Mehrheit für Ruhe plädierte. Die Inflation liegt weiterhin deutlich über dem Zielwert von 2 Prozent, und die Risiken sieht die Fed weiterhin auf der Oberseite.

Das Wichtigste in Kürze:

• Die Fed ließ den Leitzins im Juli unverändert, doch mehrere Mitglieder wollten eine Erhöhung um 25 Basispunkte.
• Die Gesamtinflation (PCE) lag im Mai bei 4,1 Prozent und fiel laut Schätzung im Juni auf 3,7 Prozent.
• Die Fed warnt vor finanziellen Risiken durch hohe Bewertungen und Schulden im KI-Sektor.

Inflation bleibt hartnäckig hoch wegen Zöllen und Nahost-Konflikt

Laut den Protokollen der FOMC-Sitzung vom 28. und 29. Juli 2026 betrug die Gesamtinflation (PCE) im Mai 4,1 Prozent im Jahresvergleich. Die Kerninflation, ohne Energie und Lebensmittel, lag bei 3,4 Prozent. Beide Werte lagen höher als ein Jahr zuvor.

Die Fed führt die anhaltend hohe Inflation auf eine Kombination von Faktoren zurück: die Auswirkungen früherer Zollerhöhungen, höhere Energie- und Rohstoffpreise infolge des Konflikts im Nahen Osten sowie die stark gestiegene Nachfrage durch Investitionen in KI-Infrastruktur. Auf Basis vorläufiger Daten schätzte der Stab, dass die Gesamtinflation im Juni auf 3,7 Prozent zurückging, vor allem wegen niedrigerer Energiepreise. Die Kerninflation sank leicht auf 3,3 Prozent.

Die Teilnehmer der Sitzung merkten an, dass die Preissteigerungen breit über verschiedene Kategorien von Gütern und Dienstleistungen verteilt waren. Einige Mitglieder gaben an, dass die zugrunde liegende Inflation auch dann erhöht schien, wenn man die direkt von Zöllen betroffenen Kategorien und die Energiepreise außen vor lässt. Materialien für Rechenzentren wie Chips und Stahl, aber auch Smartphones, Computerausrüstung und Strom zeigten laut Protokoll deutliche Preissteigerungen.

Zinserhöhung nicht ausgeschlossen, KI-Sektor gibt Anlass zur Sorge

Die meisten Notenbanker entschieden sich im Juli dafür, den Leitzins unangetastet zu lassen, doch mehrere Mitglieder wollten die Zinsen bereits damals um einen Viertelprozentpunkt anheben. Zudem gab ein großer Teil der Teilnehmer an, dass eine weitere Straffung gerechtfertigt sein könnte, wenn die Inflation nicht schnell genug zurückgeht. Einige zweifelten daran, ob die aktuellen finanziellen Bedingungen restriktiv genug sind, um die Inflation zurück zum 2-Prozent-Ziel zu bringen.

Die Marktpreise deuteten zum Zeitpunkt der Sitzung bereits auf eine Wahrscheinlichkeit von etwa eins zu drei für eine Erhöhung im Juli hin. Für die Sitzung im September war eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vollständig eingepreist, gefolgt von einem weiteren Schritt vor Ende des ersten Quartals des kommenden Jahres.

Die Protokolle enthalten auch eine auffällige Warnung zur Finanzstabilität. Die Fed signalisiert, dass hohe Bewertungen und zunehmende Schulden rund um die KI-Infrastruktur ein Risiko darstellen. Wenn Anleger ihre Erwartungen an die langfristige Rentabilität des KI-Sektors anpassen, könnte das zu einer breiteren Preiskorrektur an den Finanzmärkten führen. Aktien im Zusammenhang mit KI-Infrastruktur schnitten in diesem Jahr besser ab als der breite S&P 500, doch dieser Höhenflug stagnierte im Vorfeld der Sitzung. Der S&P 500 stand im betreffenden Zeitraum leicht im Minus.

Der Arbeitsmarkt blieb stabil. Die Arbeitslosigkeit lag im Juni bei 4,2 Prozent, nahezu unverändert in den vergangenen zwei Jahren. Das durchschnittliche Lohnwachstum im Jahresvergleich betrug 3,5 Prozent, etwas niedriger als ein Jahr zuvor.