USA erwägen Einsatz von 950 Milliarden Dollar aus Staatskasse für Anleihen

Das US-Finanzministerium erwägt, sein Staatskonto von fast 950 Milliarden Dollar, die sogenannte Treasury General Account (TGA), für groß angelegte Aufkäufe langlaufender Staatsanleihen zu nutzen. Das berichten zwei hochrangige Beamte des Ministeriums gegenüber CNBC. Der Schritt würde dem Ministerium deutlich mehr Spielraum geben, um die Renditen langlaufender Anleihen zu beeinflussen, nachdem eine Ankündigung in der vergangenen Woche die Märkte bereits überrascht hatte.

Das Wichtigste in Kürze:

• Das Finanzministerium erwägt, die TGA von 950 Milliarden Dollar für Aufkäufe langlaufender Staatsanleihen zu verwenden.
• Minister Bessent hat die Größenordnung einzelner Aufkäufe in der vergangenen Woche bereits verdoppelt, von 2 Milliarden Dollar auf mindestens 4 Milliarden Dollar.
• Die Märkte reagierten skeptisch: Nach einer kurzen Rally stiegen die Anleiherenditen wieder.

Bessent verdoppelt Aufkäufe und nennt es einen “Treasury Twist”

In der vergangenen Woche überraschte das Ministerium die Märkte mit der Nachricht, dass es die Größenordnung einzelner Aufkäufe sogenannter Off-the-Run-Anleihen mit einer Laufzeit von zehn bis dreißig Jahren verdoppelt, von 2 Milliarden Dollar auf mindestens 4 Milliarden Dollar. Finanzminister Scott Bessent ließ gegenüber CNBC wissen, dass die Operationen möglicherweise noch größer ausfallen könnten als dieses neue Minimum.

Bessent beschrieb den Ansatz als “Treasury Twist”, eine Anspielung auf eine Technik, bei der langlaufende Staatsanleihen aufgekauft und mit der Ausgabe kurzlaufender Schuldtitel finanziert werden. Das impliziert, dass das Ministerium gleichzeitig kurzlaufende Anleihen verkauft. Wie die Aufkäufe genau finanziert werden, gab das Ministerium zunächst nicht bekannt. Die meisten Marktteilnehmer gingen davon aus, dass dies über die Ausgabe kurzlaufender Schatzwechsel erfolgen würde, was die hochrangigen Beamten nicht ausschlossen.

Laut CNBC wollten die Beamten nicht sagen, wie viel von der TGA gegebenenfalls eingesetzt wird oder wann eine Ankündigung dazu erfolgt. Sie machten jedoch deutlich, dass das Konto für diesen Zweck als verfügbar angesehen wird.

Skepsis am Markt nach anfänglicher Rally

Nach der Ankündigung in der vergangenen Woche stiegen die Anleihekurse zunächst, doch dieser Effekt ebbte schnell ab. Die Renditen langlaufender Anleihen zogen danach wieder an, auch wegen Zweifeln von Analysten an der Wirksamkeit der Operation und der Frage, ob die Mittel des Ministeriums groß genug sind.

Der Einsatz der TGA könnte diese Skepsis möglicherweise ausräumen. Die TGA ist im Grunde das Girokonto der US-Regierung, das bei der Federal Reserve geführt und mit Steuereinnahmen gefüllt wird. Bessent hat die Größe dieses Kontos auf etwa 950 Milliarden Dollar aufgebaut, deutlich mehr als das Ziel von rund 550 bis 600 Milliarden Dollar, das unter der vorherigen Regierung galt.

Wenn die TGA vorübergehend gesenkt wird, bringt das vorerst wenig direktes Risiko mit sich. Schätzungen deuten darauf hin, dass die US-Schuldenobergrenze erst im Winter des kommenden Jahres oder möglicherweise Anfang 2028 wieder erreicht wird, was genügend Zeit gibt, das Konto bei Bedarf wieder aufzufüllen. Gleichzeitig könnte schon ein begrenzter Einsatz der TGA die Anleiherenditen beeinflussen.

Die Beamten widersprachen auch der Kritik, dass das Ministerium seine übliche Politik vorhersehbarer und regelmäßiger Anleiheverkäufe aufgegeben habe. Die erste geplante Aufkaufoperation steht erst für den 9. September auf der Agenda, sodass die Märkte noch reichlich Zeit haben, sich vorzubereiten.