Bitcoin bleibt unter $80.000 stecken, während Zuflüsse nachlassen

Bitcoin gelingt es nicht, sich dauerhaft über der Marke von 80.000 Dollar zu etablieren. Laut einer Marktanalyse von CoinShares hat die Kryptowährung in den vergangenen Wochen zwar deutlich an Boden gewonnen, vom Bereich um 60.000 Dollar bis zu einem kurzen Höchststand von 80.100 Dollar, doch die Geldpolitik der Federal Reserve bremst weitere Kursgewinne aus. Gleichzeitig lässt der Zufluss in Krypto-Investmentprodukte nach zwei starken Wochen spürbar nach.

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Das Wichtigste in Kürze:

• Der weltweite Zufluss in Krypto-ETPs sinkt von 2,9 Milliarden Dollar vor zwei Wochen auf 1 Milliarde Dollar in dieser Woche.
• Bitcoin verhält sich zunehmend wie Gold, angetrieben durch Sorgen um die US-Staatsfinanzen.
• Laut CoinShares sind eine Lösung des Iran-Konflikts oder ein weiter sinkendes Vertrauen in US-Staatspapiere die beiden Szenarien, die den Kurs über 80.000 Dollar halten könnten.

Zufluss in Krypto-Produkte nimmt deutlich ab

Der Zufluss in globale Krypto-ETPs ist in den vergangenen Wochen stark zurückgegangen. Vor zwei Wochen flossen noch 2,9 Milliarden Dollar in die Produkte, die stärkste Woche des Jahres. In der Vorwoche war der Zufluss bereits auf 2 Milliarden Dollar gesunken, und in dieser Woche steht der Zähler bislang bei 1 Milliarde Dollar.

James Butterfill, Forschungsleiter bei CoinShares, führt dieses Muster auf die Zinserwartungen zurück. Unmittelbar nachdem Fed-Mitglied Kevin Warsh am vergangenen Freitag eine als restriktiv aufgefasste Erklärung abgegeben hatte, die den Fokus auf die Inflation statt auf den schwächelnden Arbeitsmarkt legte, flossen rund 100 Millionen Dollar aus den Produkten ab. Die Märkte preisten daraufhin eine Wahrscheinlichkeit von etwa zwei Dritteln für eine Zinserhöhung im September ein.

Fed-Gouverneur Christopher Waller dämpfte diese Erwartungen anschließend, indem er auf ermutigende Anzeichen einer nachlassenden Inflation verwies. Sollte die August-Inflation diesen Trend bestätigen, spricht er sich für eine unveränderte Politik im September aus. Seine Aussagen drückten die Renditen von Staatsanleihen und halfen Bitcoin zeitweise über die Marke von 80.000 Dollar.

CoinShares stellt fest, dass Anleger den Markt nicht verlassen, sondern auf Veränderungen bei den Zinserwartungen reagieren. Auffällig ist, dass Aktien von Blockchain-bezogenen Unternehmen eine anhaltendere Nachfrage zeigen. Der Zufluss dort beträgt in dieser Woche rund 27 Millionen Dollar und mehr als 100 Millionen Dollar im vergangenen Monat. Das deutet laut dem Research-Unternehmen auf eine Verschiebung innerhalb der Branche hin, hin zu Infrastruktur- und Tokenisierungsunternehmen, statt auf einen Abfluss aus dem Kryptomarkt insgesamt. Bereits früher in dieser Woche hatten Bitcoin-ETFs am 3. September 731 Millionen Dollar angezogen.

Fed und Iran entscheiden, ob Bitcoin durchbricht

Der Kursanstieg von Bitcoin in den vergangenen Wochen ist laut CoinShares auf Sorgen über die Tragfähigkeit der US-Staatsfinanzen zurückzuführen. Das US-Finanzministerium erhöhte seine Käufe langlaufender Staatsanleihen, was den sogenannten Debasement-Trade anheizte: Anleger wechseln in harte Vermögenswerte als Schutz vor der Aushöhlung der Kaufkraft des Geldes. Bitcoin verhält sich in diesem Umfeld zunehmend wie Gold.

Dennoch bleibt der Zins die wichtigste Obergrenze. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt bei etwa 4,7 Prozent, was vom Markt eine erheblich höhere Vergütung für das Halten von US-Staatspapieren verlangt. Die Staatsverschuldung beträgt inzwischen rund 122 Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Versuche des Finanzministeriums, die langfristigen Renditen zu drücken, haben bislang wenig Wirkung gezeigt.

Butterfill nennt zwei Szenarien, die den Kurs dauerhaft über 80.000 Dollar bringen könnten. Das erste ist eine Lösung des Konflikts mit dem Iran, was den Ölpreis und die Inflationserwartungen drücken und Raum für eine lockerere Fed-Politik schaffen würde. Das zweite Szenario ist ein weiter sinkendes Vertrauen in US-Staatspapiere, wodurch die Nachfrage nach alternativen Vermögenswerten wie Bitcoin und Gold steigt. Ein vollständiger Vertrauensverlust in US-Staatspapiere bleibt ein Extremrisiko, würde sich aber außerordentlich günstig für beide auswirken.

Solange keines der beiden Szenarien eintritt, erwartet CoinShares, dass sich Bitcoin in einer Seitwärtsbewegung weiterbewegt. Die beiden Termine mit dem meisten Informationsgehalt sind die Veröffentlichung des Inflationsberichts für August und die Fed-Sitzung im September. Ersterer entscheidet, ob das Disinflationsszenario von Waller Bestand hat; die Fed-Sitzung macht deutlich, ob die interne Uneinigkeit innerhalb der Zentralbank in Richtung Inflation oder Beschäftigung als Leitkriterium ausschlägt. Der Bitcoin-Kurs fiel zuvor bereits auf 79.000 Dollar zurück nach einer Korrektur am Freitagnachmittag und steht derzeit bei 79.700 Dollar, ein Rückgang von 1,6 Prozent in den vergangenen 24 Stunden.

Weitere Details sind in der vollständigen Marktanalyse von CoinShares nachzulesen.