Indien testet Tokenisierung von Unternehmensanleihen über Demat 2.0

Indien treibt die Modernisierung seines Anleihemarkts voran. Die Securities and Exchange Board of India (SEBI) und die Zentralbank Reserve Bank of India starten gemeinsam das Programm Demat 2.0, eine Pilotphase, in der Unternehmensanleihen als digitale Token auf einem verteilten Ledger ausgegeben werden. Drei große Unternehmen haben bereits Anleihen im Gegenwert von 116 Millionen Dollar über das System ausgegeben, das Teil der Pläne ist, den indischen Markt für Unternehmensanleihen mit einem Volumen von 620 Milliarden Dollar zu modernisieren.

Kurz gefasst:

• SEBI und die Reserve Bank of India testen die Tokenisierung von Unternehmensanleihen über Demat 2.0.
• REC, L&T und IIFL haben gemeinsam Anleihen im Wert von 10,25 Milliarden Rupien (116 Millionen Dollar) im Rahmen des Programms ausgegeben.
• Die Abwicklung von Zahlungen und Wertpapieren erfolgt gleichzeitig über den digitalen Großhandels-Rupie der Zentralbank.

Was ist Demat 2.0?

Demat 2.0 ist ein Pilotprojekt von SEBI für die nächste Generation der Finanzmarktinfrastruktur. Statt das Eigentum in einer gewöhnlichen Datenbank zu erfassen, wird eine Unternehmensanleihe als digitaler Token auf einem geschlossenen DLT-Netzwerk ausgegeben, das von den Verwahrstellen betrieben wird.

Das Projekt ändert nichts an der rechtlichen Natur einer Anleihe. Dieselbe ISIN, die Verpflichtungen des Emittenten, der Kupon, die Laufzeit und die Rechte der Anleger bleiben bestehen. Nur die Technologie, die Eigentumsregistrierung und Abwicklung regelt, ändert sich. Die Kernbestandteile einer Anleihe wie Kupon, Zahlungstermine und Rückzahlungsbedingungen werden über einen Smart Contract im Token festgehalten.

Atomare Abwicklung über den digitalen Rupie

Ein bemerkenswertes Merkmal des Programms ist die Art und Weise, wie Zahlungen erfolgen. Für die Abwicklung wird der digitale Großhandels-Rupie der Reserve Bank of India genutzt. Dies ermöglicht die sogenannte atomare Abwicklung: Wertpapiere und Zahlung wechseln gleichzeitig auf dem Netzwerk den Eigentümer, ohne dass eine separate Zwischenpartei eingeschaltet werden muss.

Die Emission selbst läuft über die bestehende elektronische Bietungsplattform der Wertpapierbörsen. Nach der Zuteilung werden die Anleihen direkt dem Demat-2.0-Konto des Anlegers gutgeschrieben. Dieses ist eine Erweiterung des bestehenden Verwahrkontos und erfordert kein separates Konto. Der Erlös der Emission landet beim emittierenden Unternehmen in einer CBDC-Wallet.

Drei Unternehmen sind bereits dabei

Drei indische Unternehmen nahmen als erste am Programm teil. REC, L&T und IIFL gaben gemeinsam Anleihen im Wert von 10,25 Milliarden Rupien unter Demat 2.0 aus, was rund 116 Millionen Dollar entspricht. Das ist ein bescheidener Anfang im Verhältnis zum gesamten indischen Markt für Unternehmensanleihen, der auf etwa 620 Milliarden Dollar geschätzt wird.

Die Pilotphase reiht sich in einen breiteren internationalen Trend ein, bei dem traditionelle Finanzprodukte in digitale Token auf einer Blockchain- oder DLT-Plattform umgewandelt werden. Auch anderswo wird intensiv mit der Tokenisierung von Finanzanlagen experimentiert, etwa mit tokenisierten Aktien auf Robinhood Chain. Ob und wann SEBI das Programm Demat 2.0 weiter ausbaut, hängt von den Ergebnissen der aktuellen Pilotphase ab.